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16.05.2025 11:40 AM
Le marché s'est perdu dans la foule

Les investisseurs sont tellement convaincus que Donald Trump suit le mouvement de la bourse que le S&P 500 n'a plus besoin de raison pour augmenter. L'indice boursier général attendait de bonnes nouvelles de la Chine, mais les bénéfices d'Alibaba ont déçu les investisseurs. Meta Platforms a également causé un revers en retardant le déploiement des technologies d'intelligence artificielle. Les récentes données économiques indiquent un ralentissement de l'économie américaine, mais cela n'inquiète pas la foule. Elle est accro aux achats.

Selon Bank of America, les investisseurs particuliers achètent des actions américaines sans interruption depuis 22 semaines—la plus longue séquence depuis le début du suivi en 2022. En revanche, le positionnement dans les actions des fonds systématiques est à l'un des niveaux les plus bas depuis 2010, selon Deutsche Bank.

La foule réagit peu à la première baisse de la production industrielle en six mois ou à la baisse des prix à la production, qui signalent une faible demande intérieure. Elle est plutôt excitée par une modeste augmentation de 0,1 % des ventes au détail, qui dépasse les prévisions. Peu importe que Pantheon Macroeconomics avertisse que ces ventes risquent de s'affaiblir considérablement en mai et juin, car la vague de dépenses de consommation avant les tarifs est déjà passée.

Tendance des ventes au détail aux États-Unis

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Les investisseurs particuliers se concentrent sur la baisse des rendements des bons du Trésor, ce qui réduit théoriquement les coûts des entreprises. Peu s'intéressent au fait que la baisse des rendements obligataires découle de données macroéconomiques faibles, si faibles que JP Morgan évoque à nouveau la possibilité d'une récession. Le marché à terme évalue désormais un cycle d'assouplissement plus agressif de la Réserve fédérale en 2025, avec des attentes passant de moins de 50 à 55 points de base. La foule voit cela aussi comme une autre raison d'acheter le S&P 500.

Le soi-disant "dumb money" est davantage captivé par les tendances saisonnières. Par exemple, les vendredis deviennent des jours plus coûteux pour le trading, y compris des obligations d'entreprise. Auparavant, les investisseurs utilisaient la fin de semaine pour réfléchir aux perspectives à long terme des actions—désormais ils sont sur le qui-vive. La raison ? L'habitude de Donald Trump de lâcher des nouvelles importantes pendant le week-end.

Dynamique des coûts de trading

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À moins qu'un événement n'effraie vraiment la foule, celle-ci continuera à gonfler la bulle du S&P 500. Parmi les déclencheurs possibles pour une augmentation des achats d'actions figurent les progrès dans les négociations commerciales entre les États-Unis et l'UE ou des signes de cessez-le-feu en Ukraine. Les investisseurs particuliers entendent ce qu'ils veulent entendre et, tandis que l'argent intelligent reste sur la touche, ils continuent à construire agressivement des positions longues sur l'indice large.

Techniquement, sur le graphique journalier du S&P 500, les haussiers ont réussi à prendre le contrôle de la ligne rouge près de 5 900 et à pousser les prix vers le sommet record atteint en février. Ce niveau est à environ 4 % de distance, et il est toujours logique de conserver les positions longues lors de la cassure. Cependant, une baisse de l'indice en dessous de 5 865 serait un signal pour inverser et prendre des positions courtes.

Marek Petkovich,
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