Слово – серебро, молчание – золото. Банк Японии выучил эту пословицу на горьком опыте: летом 2024 года резкое повышение ставки застало трейдеров врасплох и стало катализатором обвала мировых фондовых индексов. С тех пор регулятор предпочитает не рубить с плеча, а подавать сигналы полутонами — и иена внимательно вслушивается в каждый оттенок.

USD/JPY подбирается к психологически важной отметке 160, несмотря на растущий хор «ястребиных» намеков из Токио. Дифференциал ставок ФРС и Банка Японии остается широким, carry trade продолжает подпитывать атаки «быков», а курс валютной пары не оставляет иене шанса на спокойную жизнь.

Динамика USD/JPY и спекулятивных позиций по иене

Заместитель управляющего Рёдзо Химино открыл серию публичных выступлений перед заседанием 18 сентября, заявив, что регулятору предстоит «всестороннее суждение» с учетом риска отстать от кривой инфляции. Губернатор Кадзуо Уэда присоединится к разговору, в том числе в ходе встречи G20 на следующей неделе. Деривативы на ставку овернайт уже закладывает почти 90% вероятность ее сентябрьского повышения против 23% всего месяц назад.

Однако прямого подтверждения от Банка Японии ждать не стоит. Регулятор вряд ли открыто назовет сентябрь, полагают в Daiwa Securities. Чиновники скорее укажут на риски инфляции, а рынок сам считает намек. Mizuho Securities добавляет: то, что Химино не попытался остудить рыночные ожидания, само по себе можно считать негласным одобрением.

Тем не менее иена остается слабой — около 159,45 за доллар, пусть все еще далеко от уровней, спровоцировавших редкую скоординированную валютную интервенцию Токио и Вашингтона. Пространство для резких заявлений ограничено: любой неосторожный сигнал рискует обесценить эффект от уже потраченных резервов.

При этом не все инвесторы настроены по-«медвежьи». Австралийский пенсионный фонд с активами около $265 млрд последние полгода наращивал ставку на укрепление иены, частично финансируя ее за счет сокращения долларовой позиции — редкий шаг, когда большинство участников рынка настроено на продажу. В фонде считают, что рынок учел лишь половину уравнения: высокие цены на энергоносители — да, но не шансы на повышение ставки овернайт.

«Разворот любого из этих двух факторов поддержит иену», — уверены в фонде. Впрочем, риски остаются двусторонними: эскалация конфликта на Ближнем Востоке способна вновь ударить по «японке» через дорогую энергию.

Тем временем инвесторам следует разбирать по косточкам не слова чиновников Банка Японии, а паузы между ними. Найдет ли регулятор смелость сказать прямо то, что рынок уже угадал?

Технически на дневном графике USD/JPY неудачная попытка «быков» взять штурмом важное сопротивление на 159,55 не охладила их пыл. Повторный тест в случае успеха увеличит риски продолжения ралли и станет основанием для формирования лонгов.