Пара евро-доллар вчера протестировала уровень сопротивления 1,1600 (линия Kijun-sen на D1 и одновременно – нижняя линия Bollinger Bands на h4) и даже попыталась закрепиться в рамках 15-й фигуры, реагируя на ускорение инфляции в США. Отчёт по росту CPI оказал поддержку американской валюте, хотя некоторые компоненты релиза вышли в «красной зоне». Дополнительную поддержку доллару оказал и министр финансов США Скотт Бессент, который заявил о том, что Дональд Трамп «не собирается увольнять Джерома Пауэлла». На фоне недавнего скандала с дорогостоящим ремонтом штаб-квартиры ФРС (Белый дом обвинил главу Федрезерва в «бесхозяйственности») эти слова произвели успокаивающий эффект, благодаря чему индекс доллара США вкарабкался в область 98-й фигуры, обновив трехнедельный максимум.
С одной стороны, сложившаяся фундаментальная картина способствует усилению гринбека, и, соответственно, снижению пары eur/usd. Но с другой стороны, возникает логичный вопрос: насколько устойчивым является рост гринбека? Ведь все фундаментальные факторы, способствующие его усилению, имеют свои изъяны. Все они, как говорится, «со звёздочкой». Собственно, поэтому медведям eur/usd и не удалось «с наскока» покорить 15-ю фигуру. И хотя пара по-прежнему находится под давлением, короткие позиции по-прежнему выглядят ненадёжно, прежде всего в контексте среднесрочной (и тем более – долгосрочной) торговли.
Начнём с инфляции. На самом деле июньский отчёт по росту CPI является не таким уж и однозначным, каким кажется на первый взгляд. Да, де-факто инфляция в июне ускорилась – и общая (2,7% г/г) и базовая (2,9% г/г). Структура отчёта говорит о том, что основной прирост идет от товаров, подверженных тарифам. Цены на импортируемые товары растут, отражая влияние повышенных пошлин. Дорожает бытовая техника, игрушки, мебель, спортивные товары и инструменты. При этом, по мнению многих аналитиков, главный эффект от тарифов проявится во второй половине года, когда истощатся запасы ранее завезённых товаров (напомню, что в первом квартале импорт в США подскочил сразу на 41,3%, что стало одной из причин сокращения ВВП на 0,5% за этот период).
Другими словами, июньский отчёт по росту CPI отражает влияние введенных Трампом таможенных тарифов. Но при этом не стоит забывать, что ключевыми драйверами инфляции по-прежнему остаются цены на жильё и услуги, особенно в расчётах core CPI (на который ориентируется Федрезерв). При этом темпы «жилищной инфляции» (shelter) в июне замедлились, а не ускорились (3,8% против 3,9%). Индикатор хоть и остаётся выше целевого уровня, но не демонстрирует признаков ускорения. Как известно, shelter составляет около третьей части корзины CPI и отвечает за более чем 70% прироста Core CPI.
Что касается сферы услуг, то есть также ситуация носит не столь однозначный характер. Да, с одной стороны, медицинские и транспортные услуги подорожали, однако есть и замедление в секторах hotels (стоимость проживания в отелях) и airfares (цены на авиаперелёты), что говорит о некотором ослаблении сервисной инфляции.
Если Федрезерв акцентирует свое внимание на снижении shelter, снижении цен на некоторые сервисы и умеренные тарифные эффекты, на рынке снова возрастут «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС.
Здесь также стоит напомнить один из основных тезисов протокола июньского заседания ЦБ – о том, что члены регулятора рассматривают повышенную инфляцию, связанную с тарифами, «как временную или ограниченную».
Всё это говорит о том, что инфляция вряд ли станет надёжным союзником гринбека.
Теперь что касается треугольника «Трамп – Пауэлл – Бессент». С одной стороны, министр финансов Скотт Бессент действительно опроверг информацию о том, что Трамп собирается досрочно уволить главу Федрезерва. Но при этом он сообщил, что формальный процесс выбора преемника нынешнего главы ФРС «уже начался», скромно умолчав о том, что он сам является фаворитом предвыборной гонки. По мнению большинства аналитиков, опрошенных Bank of America в рамках июльского обзора, именно Бессент скорее всего будет номинирован на должность председателя ФРС. Причём Трамп объявит об этом задолго до истечения полномочий Пауэлла – уже осенью или даже в августе. В таком случае риторика потенциального преемника будет оказывать влияние на ожидания инвесторов относительно будущих изменений базовой процентной ставки. Сам Скотт Бессент, как известно, является сторонником низких процентных ставок. Поэтому его номинирование окажет существенное давление на американскую валюту.
А вот переговорный трек может оказать поддержку европейской валюте – если США и ЕС заключат торговую сделку. Слухи о возможном прорыве в переговорах в последнее время всё усиливаются, а вероятность «хэппи-энда» оцениваются в 60-70%. По словам официального представителя ЕС Олофа Джилла, Евросоюз по-прежнему рассчитывает достичь соглашения с Вашингтоном до 1-го августа. При этом он отказался вдаваться в подробности «из-за высокой чувствительности вопроса».
Если стороны всё же выйдут на сделку, покупатели eur/usd существенно усилят свои позиции за счёт усиления интереса к рисковым активам.
Таким образом, несмотря на «подавленное» состояние пары, короткие позиции по-прежнему выглядят ненадёжно. Продавцы вчера не смогли преодолеть уровень поддержки 1,1600, хотя и тестировали 15-ю фигуру. Впрочем, «время лонгов» тоже ещё не наступило – евро следует за гринбеком, а гринбек в свою очередь (пока что) пользуется повышенным спросом. Поэтому на данный момент по паре целесообразно занять выжидательную позицию. Продажи выглядят ненадёжно, покупки – не аргументированно.
