Yen gagal dalam ujian sebagai mata wang pelindung nilai. Konflik antara Israel dan Iran telah mencetuskan pembetulan dalam pasangan USD/JPY ke arah aliran penurunan. Sepanjang sebahagian besar tahun ini, para pelabur beranggapan bahawa mata wang Jepun telah menggantikan dolar AS sebagai aset pelindung utama dalam pasaran Forex. Namun, sebaik sahaja Donald Trump mengumumkan gencatan senjata, pergerakan menurun dalam pasangan ini kembali menguasai keadaan.

Penurunan dalam USD/JPY didorong oleh ciri-ciri ekonomi kedua-dua negara. Amerika Syarikat merupakan pengeksport bersih komoditi tenaga, manakala Jepun adalah negara pengimport minyak. Lonjakan harga Brent akan memperlahankan pertumbuhan ekonomi Jepun dan memberi tekanan ke atas nilai mata wangnya. Mujurlah, gencatan senjata antara Israel dan Iran telah menurunkan semula harga Brent ke paras sebelumnya. Hasilnya, yen kini berpotensi untuk kembali kepada kekuatannya yang terbukti — iaitu perbezaan dasar monetari.

Dinamik Inflasi Jepun

Dalam mesyuarat bulan Jun, Bank of Japan (BoJ) memutuskan bahawa adalah wajar untuk mengekalkan kadar faedah semalaman pada paras 0.5% meskipun kadar inflasi kekal tinggi. Hujah utama di sebalik keputusan ini ialah kelembapan dalam aktiviti ekonomi yang berpunca daripada ketidaktentuan akibat tarif perdagangan Amerika Syarikat. Jika situasi menjadi lebih jelas, BoJ bersedia untuk mengetatkan dasar monetarinya, terutamanya memandangkan harga pengguna pada bulan Mei meningkat ke paras tertinggi baharu dalam tempoh dua tahun iaitu 3.7%. Susulan perkembangan ini, Ahli Lembaga Naoki Tamura telah menyeru agar kadar pinjaman dinaikkan dengan segera.

Berdasarkan ucapan Jerome Powell di Kongres, Rizab Persekutuan masih mempunyai beberapa pilihan. Sekiranya inflasi meningkat akibat tarif dan ekonomi AS kekal kukuh, kadar dana persekutuan akan dikekalkan pada paras semasa 4.5% untuk tempoh yang lebih panjang. Sebaliknya, jika aliran disinflasi berterusan dan pasaran buruh mula menyejuk, langkah pelonggaran dasar monetari boleh diambil seawal bulan Julai. Perbezaan ketara dalam pendekatan dasar monetari antara kedua-dua bank pusat ini menjadi pemacu utama kepada aliran penurunan dalam pasangan USD/JPY.

Hubungan Antara Mata Wang Pembiayaan dan Risiko

Walaupun pelabur masih tertanya-tanya sama ada yen telah mengatasi dolar AS sebagai aset pelindung nilai utama, dolar kini memainkan peranan berbeza — sebagai mata wang pembiayaan utama. Kepekaannya terhadap risiko semakin berkurang jika dibandingkan dengan pesaing seperti yen dan euro. Dalam masa yang sama, pulangan daripada urus niaga "carry trade" melibatkan mata wang pasaran baru muncul — seperti rupee India dan rupiah Indonesia, lira Turki, rand Afrika Selatan dan real Brazil — melonjak kepada 8% pada tahun 2025. Sebagai perbandingan, kerugian daripada carry trade berasaskan euro mencecah 2.2%, manakala pulangan daripada penggunaan yen hanyalah 2.6%.

Dari sudut teknikal, pada carta harian USD/JPY, lantunan dari paras nilai saksama 144.9 menyerlahkan kekuatan pihak bullish. Untuk membolehkan pembetulan ini mendapat momentum, paras rintangan pada 146.15 perlu ditembusi. Penembusan ini akan membuka laluan kepada kedudukan beli. Sebaliknya, kejatuhan di bawah paras 144.9 akan menjadi isyarat untuk menjual.